2023年2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。

这标志着经过4年的试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开，开启全面深化资本市场改革的新局面，为资本市场服务高质量发展打开更广阔的空间。

(资料图片)

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，全面实行股票发行注册制，是为了落实新证券法的要求，也是为了推动资本市场改革深化，适应了经济转型需求，加大资本市场对实体经济支持力度，也标志着我国新股发行制度逐步走向成熟。

注册制将推动新经济实体在A股市场上市

杨德龙表示，A股市场已经过“而立之年”，长期以来新股发行实行的是审核制，要有证监会的发审委审核批准公司符合上市条件才能上市。审核制之下，对于上市公司就有很多要求，比如持续三年盈利的要求，发审委相关人员要判断这个公司有没有投资价值，适不适合上市，这主要是适应了A股市场初创期的特点。

现在A股已经逐步在走向成熟，A股市场整体的体量已经是世界第二大资本市场。随着经济的转型，上市公司的经营方式也发生了很多的变化，比如很多初创企业、科技企业，特别是互联网企业，在创业初期都是采取“烧钱”来圈用户的方式，很难满足持续盈利的要求。所以在审核制之下，像一些互联网、电商、科技公司，就不符合上市条件，从而与A股失之交臂，这些企业很多只能到美股或港股上市，A股就错过了一些经济转型好的企业。

注册制是成熟市场普遍采取的一种新股发行制度。注册制和审核制相比，受理材料的交易所相关人员不对公司本身投资价值进行判断，而是看公司上报的材料是否完备，信息披露是否健全，让市场来判断这个公司应该有多少发行价，询价之后才判断公司定价，而不是人为的窗口指导，这样的新股发行更加市场化，更能反映市场买卖双方的意愿，这其实是有利于推动一些科创企业，一些新经济实体在A股市场上市。

同步完善退市制度及注册制相关配套法律法规

杨德龙还强调，注册制在推行的同时，一定要完善退市制度，有进有退，才能够实现优胜劣汰，比如在美国市场，就是实行注册的，而退市的公司数量更多，这样就保证市场始终有新鲜的血液进来，优胜劣汰，把差的公司及时淘汰出市场。

一方面，会让好的公司留在市场上，市场上的一些垃圾股直接退市；另一方面，股市始终和经济保持一致，因为经济在变化、在转型，新的符合转型要求的一些企业就可以通过IPO上市，原来被淘汰的一些行业，已经不适应经济新的形势的企业就要退市，这样股市始终是反映经济发展变化的，美国过去十年，科技带动了经济发展，美国的科技股成为大牛股，成为美股市值最大的公司，也就是说股市和经济面是正相关的。A股市场推行注册制之后，我们可能会看到这个变化。

另外，要不断完善相关的法律法规相配套，比如说实施集体诉讼制度，对于一些虚假信息披露、财务造假、损害投资人利益的行为、内幕交易的行为，一定要严厉打击，甚至绳之以法，如果触犯了刑法，要按照刑法进行处理，这样才能震慑违法者。

采写：南都·湾财社记者 许爽

标签： 资本市场 股票发行注册制 新股发行